Ketidakpercayaan Terhadap Dolar Lonjakkan Emas, Tether Jadi Pemain Utama

Terjemahan Fathi Aris Omar

Dunia menuju zaman gelap. Kacau bilau akan meningkat. Instrumen pelaburan yang stabil - emas.

“Kami percaya dunia sedang menuju ke arah kegelapan. Kami percaya terdapat banyak kekacauan.”

Setiap minggu satu tan emas disimpan di dalam kubu Perang Dingin. Ceritanya di sini 👇

Terdapat kira-kira 370,000 kubu perlindungan nuklear di Switzerland, satu legasi era Perang Dingin yang kini jarang digunakan. Namun, salah satu daripadanya penuh dengan aktiviti.

Setiap minggu, lebih satu tan emas dibawa masuk ke dalam peti simpanan berkeselamatan tinggi itu, yang dimiliki oleh gergasi kripto Tether Holdings SA.

Syarikat ini kini memiliki simpanan jongkong emas terbesar yang diketahui di dunia di luar bank dan negara.

Sepanjang setahun lalu, Tether secara senyap-senyap muncul sebagai salah satu pemain terbesar dalam pasaran emas global — lambang pertemuan antara dunia kripto dan emas.

Mereka berkongsi rasa tidak percaya pada hutang kerajaan, satu faktor utama di sebalik lonjakan harga emas ke paras tertinggi yang tidak pernah dicapai sebelum ini, melepasi AS$5,200 satu auns.

Namun begitu, agak sedikit yang diketahui tentang operasi dalaman syarikat itu atau strateginya dalam pasaran emas.

Apabila dua pedagang emas paling kanan meninggalkan bank jongkong terkemuka HSBC Holdings Plc tahun lalu, industri dipenuhi spekulasi tentang destinasi mereka seterusnya; hanya sedikit yang menyangka jawapannya ialah Tether.

Dalam satu wawancara dengan Bloomberg, ketua pegawai eksekutif Paolo Ardoino menyifatkan peranan syarikat itu dalam pasaran emas sebagai hampir menyerupai bank pusat.

Beliau meramalkan bahawa pesaing geopolitik Washington akan melancarkan alternatif dolar yang disokong emas.

Beliau mendedahkan bahawa Tether bercadang untuk terus melaburkan keuntungan besarnya ke dalam emas, sambil mula bersaing dengan bank-bank dalam perdagangan logam tersebut.

“Kami akan menjadi, pada asasnya, salah satu ‘bank pusat emas’ terbesar di dunia,” katanya.

Walaupun dalam tempoh bersejarah bagi pasaran emas, aktiviti Tether tetap menonjol.

Syarikat itu dengan pantas meningkatkan pembeliannya, membeli lebih 70 tan emas sepanjang tahun lalu untuk rizabnya dan stablecoin emasnya sendiri, menurut kiraan Bloomberg.

Jumlah itu melebihi pembelian yang dilaporkan oleh hampir mana-mana bank pusat tunggal: hanya Poland, yang menambah 102 tan ke dalam rizabnya, membuat pembelian yang lebih besar secara rasmi.

Ia juga melebihi pembelian oleh semua kecuali tiga dana dagangan bursa (ETF) terbesar, yang mewakili aktiviti kolektif puluhan ribu pedagang dan pelabur individu.

Menurut Ardoino, syarikat itu memegang sekitar 140 tan emas, kebanyakannya sebagai rizab sendiri, selain jongkong yang menyokong token emasnya.

Jumlah logam itu dianggarkan bernilai sekitar AS$24 bilion, menjadikannya simpanan terbesar yang diketahui di luar bank pusat, ETF dan bank komersial yang peti simpanannya menjadi asas kepada hab perdagangan utama.

Dan jumlah itu terus meningkat. Ardoino berkata Tether membeli sekitar satu hingga dua tan emas seminggu, dan bercadang untuk meneruskan kadar tersebut “untuk beberapa bulan akan datang.”

“Selepas itu, sudah tentu bergantung kepada pasaran, kami akan membuat keputusan, tetapi ya, saya rasa kami akan terus ke arah ini,” tambah lelaki Itali berusia 41 tahun itu.

Apabila ditanya sama ada terdapat tahap di mana Tether mungkin mengurangkan pembelian emasnya, Ardoino berkata: “Mungkin kami akan mengurangkannya, kami belum pasti. Kami akan menilai permintaan emas kami setiap suku tahun.”

Tether menjana pendapatan melalui stablecoin dolar AS miliknya yang merupakan gergasi dalam sektor itu, dengan AS$186 bilion dalam edaran.

Syarikat itu menerima dolar sebenar sebagai pertukaran bagi token USDT, dan melaburkannya dalam bon Perbendaharaan AS serta aset lain seperti emas, lalu meraih berbilion-bilion dolar dalam bentuk faedah dan keuntungan dagangan.

Memiliki emas fizikal adalah amat penting, kata Ardoino, sehingga syarikat itu mengambil langkah luar biasa dengan menyimpan jongkong itu sendiri di dalam bekas kubu nuklear di Switzerland.

Kubu ini dilindungi oleh pelbagai lapisan pintu keluli tebal. “Ia seperti tempat dalam filem James Bond,” kata Ardoino. “Gila.”

Sifat pasaran emas yang penuh kerahsiaan bermakna walaupun pemacu pelaburan secara umum mudah dihuraikan, adalah sukar untuk mengenal pasti siapa sebenarnya di sebalik pembelian tersebut.

China, misalnya, secara rasmi hanya mendedahkan pembelian 27 tan tahun lalu, tetapi ramai pedagang percaya negara itu membeli jauh lebih banyak.

Skala pembelian yang didedahkan oleh Tether telah menyebabkan sesetengah pemerhati pasaran menunjuk kepada peranannya dalam menggerakkan harga global.

Pembelian itu berkemungkinan menyumbang kepada kenaikan harga emas sebanyak 65% tahun lalu, menurut penganalisis di Jefferies Financial Group Inc.

Penganalisis itu menyifatkan Tether sebagai “pembeli baharu yang signifikan” dan yang “boleh memacu permintaan emas yang berterusan.”

Namun begitu, Tether hanyalah sebahagian kecil daripada gelombang pelaburan yang jauh lebih besar ke dalam emas, dengan bank-bank pusat dan pelabur ETF secara kolektif membeli lebih daripada 1,500 tan logam.

Pembelian Tether memang memberi kesan kepada harga, tetapi hanya sebahagian kecil daripada sebab lonjakan luar biasa emas itu, kata John Reade, ketua strategi Majlis Emas Dunia.

“Mereka adalah satu komponen kepada kenaikan itu, tetapi sama sekali bukan keseluruhannya,” katanya.

Lantai Dagangan Emas Terbaik di Dunia

Ardoino tidak berpuas hati sekadar membeli emas. Beliau juga mahu Tether memperdagangkannya — secara berkesan bersaing dengan JPMorgan Chase & Co., HSBC dan bank-bank besar lain yang menguasai pasaran.

Syarikat itu memerlukan “lantai dagangan emas terbaik di dunia” untuk terus membeli jongkong dalam jangka panjang dan memanfaatkan ketidakcekapan pasaran yang berpotensi, kata Ardoino.

Tambahnya, strategi dagangan masih dianalisis dan akan disusun supaya syarikat itu “kekal memegang emas fizikal dalam jumlah besar.”

“Matlamat kami adalah untuk mempunyai akses emas yang stabil, mantap dan jangka panjang,” katanya.

Sebagai petunjuk kepada cita-cita yang semakin berkembang, syarikat itu telah mengambil dua pedagang emas kanan dari HSBC untuk membantu menguruskan aktivitinya dalam pasaran jongkong.

Tether juga sedang meneliti cara untuk memperdagangkan emas yang dimilikinya secara aktif, termasuk berpotensi merebut peluang arbitrage (jual-beli serentak di pasaran berbeza) apabila kos niaga hadapan menyimpang jauh daripada harga emas fizikal.

Membeli sekitar AS$1 bilion emas fizikal sebulan merupakan cabaran logistik. Tether membeli secara langsung daripada penapis emas di Switzerland dan juga daripada institusi kewangan terbesar dalam pasaran, kata Ardoino.

Pesanan besar logam boleh mengambil masa berbulan-bulan untuk tiba.

Syarikat itu sedang meneroka cara untuk menjadikan proses pembelian emasnya lebih cekap, katanya, “kerana satu hingga dua tan seminggu adalah jumlah yang sangat besar.”

Bukan hanya jongkong emas yang menarik minat Tether. Sikap optimis syarikat terhadap logam berharga itu turut mendorongnya membeli pegangan dalam syarikat royalti, yang mengkhusus dalam membeli aliran hasil daripada pelombong emas.

Ia telah mengambil pegangan dalam hampir setiap syarikat royalti bersaiz sederhana yang tersenarai di Kanada, termasuk Elemental Royalty Corp, Metalla Royalty & Streaming Ltd, Versamet Royalties Corp dan Gold Royalty Corp.

Pengumpulan pesat pegangan ekuiti dalam syarikat-syarikat royalti itu diterajui oleh Juan Sartori, menurut individu yang mengetahui perkara itu, bekas senator Uruguay, ahli perniagaan dan pemilik bersama kelab bola sepak Liga Perdana Inggeris, Sunderland AFC.

Emas lawan Dolar

Dalam banyak aspek, pendekatan Tether terhadap emas menyerupai bank pusat. Seperti bank pusat, ia menghargai emas kerana kecairannya serta statusnya sebagai aset rizab yang bukan merupakan hutang sesiapa.

Emas adalah “secara logiknya aset yang lebih selamat daripada mana-mana mata wang negara,” kata Ardoino dalam wawancara Bloomberg sebelum ini. “Setiap bank pusat di negara-negara BRICS sedang membeli emas.”

Pengguna stablecoin dolar Tether di pasaran sedang membangun pula adalah “golongan yang memang menyukai emas dan telah lama menggunakannya untuk melindungi diri daripada kerajaan mereka sendiri yang telah lama menyusutkan nilai mata wang,” katanya minggu ini.

“Kami percaya dunia sedang menuju ke arah kegelapan. Kami percaya terdapat banyak kekacauan.”

Harga emas meningkat sehingga 2.5% pada hari Rabu, naik untuk sesi kelapan berturut-turut ke paras rekod baharu, selepas komen Presiden AS Donald Trump yang menunjukkan beliau selesa dengan kejatuhan dolar baru-baru ini menghantar mata wang itu ke paras terendah sejak 2022.

Namun, membeli emas juga membawa risiko. Sebarang peralihan daripada pegangan dolar AS berisiko menyebabkan kerugian yang boleh menjejaskan keupayaannya untuk memastikan stablecoin USDT sentiasa bernilai AS$1.

Pada November, USDT diturunkan taraf kepada penarafan kestabilan “lemah” oleh penganalisis di S&P Global Ratings, yang berkata penilaian itu “mencerminkan peningkatan pendedahan kepada aset berisiko tinggi dalam rizab USDT sepanjang tahun lalu,” termasuk Bitcoin, emas, pinjaman bercagar dan bon korporat, serta pendedahan maklumat yang terhad.

Tether mengisytiharkan emas yang dipegang sebagai rizab bagi stablecoin dolarnya dalam pengesahan suku tahunan yang ditandatangani oleh BDO Italia SpA.

Setakat ini, pertaruhan emas Tether terbukti sangat berjaya. Pembeliannya berlaku seiring dengan kenaikan pasaran terbesar sejak 1970-an, ketika pelabur dan kerajaan semakin bimbang memegang dolar.

Ia adalah satu trend yang ingin dimanfaatkan Tether melalui satu lagi produk, Tether Gold atau XAUT, token emas yang boleh ditebus dengan jongkong fizikal.

Syarikat itu telah mengeluarkan XAUT bersamaan kira-kira 16 tan emas atau AS$2.7 bilion, dan turut melancarkan denominasi lebih kecil token itu yang dikenali sebagai Scudo.

Terdapat “peluang yang baik” bahawa XAUT akan menamatkan tahun ini dengan edaran pasaran antara AS$5 hingga AS$10 bilion, kata Ardoino.

Dalam keadaan itu, syarikat mungkin perlu membeli lebih daripada satu tan emas seminggu untuk XAUT sahaja, tidak termasuk emas yang dibeli untuk rizab Tether.

Walaupun XAUT dan token emas lain masih kecil berbanding pasaran ETF bernilai lebih AS$500 bilion, Ardoino meramalkan masa mereka akan tiba tidak lama lagi.

“Cara saya melihatnya, terdapat negara-negara asing yang membeli banyak emas, dan kami percaya negara-negara ini akan melancarkan versi emas bertoken sebagai mata wang kompetitif kepada dolar AS,” katanya. Sama ada pesaing dolar AS yang disokong emas itu benar-benar muncul atau tidak, pembelian Tether telah menangkap semangat zaman.

“Ia benar-benar menarik bahawa salah satu pemain utama dalam landskap kripto melihat emas sebagai perdagangan asal (OG) untuk melindungi daripada penyusutan nilai dolar AS,” kata Reade. SUMBER Tether Is Shaking Up the Gold Market With Massive Metal Hoard (Bloomberg, 28 Januari 2026)